近十年來，區塊鏈技術與 WEB 3.0 概念相結合，取得了巨大進步，為我們的日常生活帶來了革命性的變化。 它們不僅推動了比特幣和以太坊等加密貨幣的成長，還向我們介紹了數位資產、代幣、智能合約、NFT 和 ICO 等突破性概念。

區塊鏈：金融革命

事實上，區塊鏈創新的連鎖反應每天都在日益顯現，特別是在金融領域。 大量的現代支付系統和投資機制與數位資產和加密貨幣有著錯綜複雜的連結。 區塊鏈提供了一種強化且透明的交易管理方法，否定了中心化中介機構的作用，並為去中心化金融（DeFi）和數位交易平台等下一代金融突破奠定了基礎。

虛擬資產監理：平衡創新與投資人安全

引導區塊鏈和加密貨幣監管進程是一項複雜且不斷發展的任務。 目前的法律框架和監管指南難以跟上虛擬資產、金融科技和金融創新領域快速發展的步伐。 全球監管機構正努力應對平衡投資者安全與培育創新的挑戰。 不同國家採取不同的策略：有些國家傾向全面禁止（如中國），有些國家則強調嚴格監管（如美國），還有少數國家在全國支持加密貨幣（如薩爾瓦多）

歐盟的加密貨幣監管

歐盟為協調數位資產監管環境所做的開創性努力

直到最近，歐盟內部還沒有針對加密貨幣和數位資產的統一監管結構。 這使得每個歐盟國家都必須為新興的加密貨幣產業獨立制定規則和法規，導致區塊鏈技術和加密貨幣投資政策的拼湊。

5AMLD：邁向歐洲一體化監管的飛躍

為了彌合這一監管差距並保護消費者和投資者，歐盟開始了創建標準化監管框架的旅程。 2019年，他們推出了第五號反洗錢指令（5AMLD）。 該指令擴大了 AML/CFT 法規的範圍，將加密貨幣交易所、交易平台和託管錢包提供者納入其中。 因此，加密服務實體被要求實施穩健的客戶識別流程、交易監控，並加強反洗錢活動。

歐盟國家：在嚴格控制和彈性策略之間進行選擇

然而，5AMLD 並沒有完全協調歐盟國家對加密貨幣產業的立場。 一些司法管轄區在監管機構的推動下採取了更嚴格的監管（德國聯邦金融監管局（BaFin）、愛沙尼亞金融情報機構（FIU））。 同時，其他人則傾向於寬鬆的監管環境（立陶宛的 FNTT），或只是強制要求發布基本通知以啟動加密貨幣領域的活動（捷克共和國的 FAU、波蘭的 KAS）。

MiCa：為有凝聚力的加密貨幣治理制定路線

鑑於分散的方法與歐盟的基本精神相矛盾，並引入了潛在的 AML/CFT 漏洞，歐盟委員會於 2019 年著手起草 MiCa 指令，即加密資產市場，設想統一的監管足跡對於所有歐盟成員國。

雲母指令

加密資產市場監管：歐洲加密貨幣監管的新篇章

2023/1114 加密資產市場 (MiCa) 法規是根據指令 2015/849（第 4 號 AML 指令，4AMLD）和 2018/843（第 5 號 AML 指令，5AMLD）以及《金融行動》提供的指南制定的特別工作組（FATF）。 該指令草案由歐盟委員會監督，於 2020 年 9 月首次向公眾公佈，成為旨在監管虛擬資產和數位金融產業的綜合框架的基石。

MiCa：在創新與監督之間取得平衡

加密資產市場監管旨在將一系列有效措施納入歐盟統一法律體系，不僅培育數位金融產業的潛力和創新動力，而且確保加密企業之間的公平競爭，同時減輕金融和反洗錢/打擊資助恐怖主義行為風險。

MiCa 的主要原則：從透明度到消費者保護

在 MiCa 指令中，在以下領域制定了統一標準：

(a) 發行、向公眾發售以及允許加密資產在加密資產交易平台上進行交易的透明度和揭露要求；

(b) 加密資產服務提供者、資產參考代幣發行者和電子貨幣代幣發行者的授權和監督及其營運、組織和治理的要求；

(c) 在發行、向公眾發售和準許加密資產交易時保護加密資產持有者的要求；

(d) 保護加密資產服務提供者客戶的要求；

(e) 防止與加密資產相關的內線交易、非法揭露內線資訊和市場操縱的措施，以確保加密資產市場的完整性。

MiCa 和旅行規則：在不受管制的地形上的雙重打擊

經過議員多年的審議和談判，歐洲議會於 2023 年 4 月 20 日批准了加密資產市場法規。 除了 MiCa 之外，受 FATF 影響，還通過了 2023/1113 TFR 指令（資金和某些加密資產轉移資訊監管），通常稱為「旅行規則」。 該法規定義了貨幣轉帳和加密資產交易所需資訊的標準，旨在促進更有效地追蹤虛擬貨幣交易。

雲母法規何時生效？

MiCa 條款預計於 2024 年底至 2025 年初執行。

MiCa 法規的最終版本於 2023 年 6 月披露，並獲得歐盟委員會的正式認可。 該指令中與資產參考代幣（ART）和電子貨幣代幣（EMT）等穩定幣相關的規定將於2024 年6 月生效。MiCa 有關加密貨幣業務活動監管的規定將從1 月起對市場參與者俱有約束力2025 年。

誰受到雲母法規的管轄？

在 MiCa 的職權範圍內：誰受到新指令的管轄？

加密資產市場 (MiCa) 監管旨在監督歐盟境內加密貨幣服務提供者和加密資產發行人的營運。 因此，MiCa 主要針對提供與加密貨幣交換相關的一系列服務以及提供加密貨幣儲存和管理服務的加密公司。 此外，MiCa指令將監督各種代幣的發行者，特別是資產參考代幣（ART）或證券代幣和電子貨幣代幣（EMT）。

MiCa 的行動：等待歐洲加密企業的是什麼？

加密資產市場的頒布將對歐洲加密貨幣交易所、加密貨幣交易平台、託管加密錢包提供商和各種代幣發行人產生深遠影響。 因此，加密貨幣服務提供者需要遵守一套規範和法規，包括許可要求、透明度、資訊揭露、風險管理和公司治理標準。

加密公司（CASP 或加密資產服務提供者）

MiCa 法規條款於 2025 年初推出，將最有力地影響為零售客戶提供加密資產相關服務的加密產業領域，即加密貨幣交易所、交易平台和託管錢包服務。

更準確地說，根據加密資產市場指令文本，以下加密公司活動屬於新的法律框架：

(a) 代表客戶提供加密資產的託管和管理；

(b) 加密資產交易平台的運作；

(c) 將加密資產兌換為資金；

(d) 將加密資產交換為其他加密資產；

(e) 代表客戶執行加密資產訂單；

(f) 放置加密資產；

(g) 代表客戶接收和傳輸加密資產訂單；

(h) 提供加密資產的建議；

(i) 提供加密資產的投資組合管理；

(j) 代表客戶提供加密資產轉讓服務；

加密資產市場 (MiCa) 監管旨在確保為零售客戶提供與傳統金融市場相同的強有力的保護。 此措施的總體目的是提高加密資產市場的透明度和穩定性，同時增強對加密貨幣和虛擬資產領域的信心。

代幣和加密資產發行者

MiCa致力於確保加密資產發行人在向公眾推出任何虛擬資產或考慮在交易平台上列出此類資產時，滿足所有透明度和揭露要求，維護投資者利益和市場穩定。

資產參考代幣（ART）是一種加密資產，旨在透過參考作為合法支付方式的多種法定貨幣、一種或多種商品、一種或多種其他貨幣的價格來維持穩定的價值加密資產或這些資產的混合。

MiCa 要求 ART 發行人遵守嚴格的資本和公司治理要求，確保支撐代幣價值的資產的透明度。

電子貨幣代幣（EMT）是一種加密資產，主要用作交換媒介。 其穩定的價值取決於被視為合法支付方式的法定貨幣的價值。

EMT 發行人預計將遵循與歐盟內傳統電子貨幣發行人類似的標準，包括資本、許可和公司治理規定。

透過此類措施，監管機構旨在確保消費者和投資者適當了解他們所參與的每種加密資產類型的風險和特徵。

實用代幣怎麼樣？

實用代幣或功能代幣代表了一種獨特的加密資產類別。 它們被設計為在指定的區塊鏈平台或應用程式中提供特定的功能。

根據 MiCa 法規，如果實用代幣不符合加密資產的定義，例如 ART 或 EMT，它們可能會規避該指令的嚴格界限。 儘管如此，根據代幣的架構和功能，它可能仍屬於其他法律和監管框架的管轄範圍。

例如，如果實用代幣作為投資產品進行行銷，或者其銷售可被視為籌款，監管機構可能會將其歸類為證券或類似的金融工具，並受相關監管。

CASP 要求

加密貨幣公司應該了解什麼才能在歐盟取得 CASP 許可證？

根據加密資產市場 (MiCa) 指令，概述了一套全面的標準和要求。 這些對於加密資產相關服務的參與者至關重要，旨在提高歐盟創新金融科技領域的透明度和穩定性。

CASP 活動許可

所有在歐盟管轄範圍內運作的 CASP 都必須獲得相關歐盟成員國的加密貨幣許可。 此許可的具體細節和程序可能有所不同，具體取決於州、提供的服務類型和營運規模。 CASP章程

資本需求

根據 MiCa 法規，對 CASP 的註冊資本提出了更高的資本要求。 這些標準主要解決確保金融服務穩定性、保護客戶權益的需要，並為進入加密貨幣服務市場提供門檻。 此屏障保護該行業免受臨時和業餘服務提供者的影響。

50,000 歐元適用於以下服務：

  • 代表客戶執行訂單；
  • 放置加密資產；
  • 代表客戶提供加密資產轉移服務；
  • 代表客戶接收和傳輸加密資產訂單；
  • 提供加密資產的建議；
  • 提供加密資產投資組合管理。

125,000 歐元 涉及以下服務：

  • 代表客戶提供加密資產的託管與管理；
  • 用加密資產交換資金；
  • 用加密資產交換其他加密資產。

150,000 歐元適用於：

  • 營運加密資產交易平台。

此外，一項新規定要求由資產 (ART) 支持的代幣發行者必須維持350,000 歐元的最低資本。 此舉旨在確保發行人必要的準備金和財務穩定性。

反洗錢政策

CASP 實體被授權制定和實施強有力的反洗錢政策，重點是檢測、評估和管理與洗錢和恐怖主義融資相關的風險。 加密企業還必須建立精確的客戶識別程序，進行持續的加密交易監控，並報告任何可疑活動。

營運授權

服務提供者必須批准並整合措施，以確保業務連續性並監督營運風險。 CASP 需要設計有效管理 IT 威脅的方法，包括網路安全相關風險。

客戶溝通

CASP 機構必須告知客戶加密資產投資涉及的全部風險。 服務供應商也有義務維護定價透明度並揭露所有費用和收費。

衝突解決

CASP 實體需要擁有有效的機制來迅速解決客戶和服務提供者之間的衝突，從而避免法院幹預。

資料儲存

加密貨幣組織的任務是保護客戶的個人資料存儲，並且必須遵守符合 GDPR 的所有資料保護要求。

客戶資產安全

加密貨幣服務供應商必須將客戶資金與公司自有資源明確分開。 此外，他們還被迫採取措施確保數位錢包和其他數位資產儲存工具的安全。

領導標準

融入 CASP 組織架構的高階主管和高階官員應具備必要的經驗、專業精神，並維持無可挑剔的商業聲譽。

員工訓練

CASP 有義務確保其員工接受反洗錢、恐怖主義融資對策、風險管理和網路安全最佳實踐的定期培訓。

對於在歐盟境內營運的加密貨幣公司來說，透徹理解並嚴格遵守上述規定至關重要。 在動態發展的加密資產市場格局中，遵守 MiCA 指令可確保透明度、安全性，並在客戶和監管機構之間建立信任。

ICO 要點

引導 ICO：關鍵法規與原則

歐盟範圍內的 MiCA 法規（加密資產市場監管）的概念是為了培養一個有凝聚力的加密資產監管範式。 該指令的內在內容是為首次代幣發行（ICO）量身定制的具體指南——透過發行新的數位代幣或加密貨幣來確保投資的方法。

以下概述了 MiCA 法規規定的關鍵 ICO 基準：

文檔藍圖（白皮書）

每個 ICO 都必須策劃一份「白皮書」或類似的基礎文件。 這份手稿應體現清晰性並避免投資者的歧義，為潛在支持者提供全面的數據。 基本內容包括代幣屬性、技術複雜性、發行人細節、專案摘要、相關風險和其他顯著參數。

客戶審查（KYC）

ICO 協調者負責進行客戶身分驗證活動，並遵守反洗錢 (AML) 和反恐融資 (CFT) 協議。

透明度保證

ICO 推動者預計將倡導透明度，傳播有關資金動員、分配動態、專案演變和未來前景的相關數據。

風險敘述

ICO 利害關係人應仔細了解與加密資產投資同義的潛在危險，包括可能完全沒收資本。

基金劃分

透過 ICO 累積的資源應明確維護，與 ICO 策展人的營運金庫分開，從而加強投資者保護和透明度。

促銷道德

所有以 ICO 為中心的行銷活動和宣傳資料都應誠信地產生共鳴，反映白皮書的內容和精神。

進度報告

ICO 組織者可能有義務定期發布說明、描述專案里程碑以及所籌集資金的策略運用。

制定此類指導方針的目的是支持投資者保護、強調透明度並增強對加密資產產業的信任度。 然而，在繪製 ICO 軌跡或考慮投資時，必須強調與該領域的法律專家聯絡的智慧。

監理機關

從 ESMA 到國家機構：探索加密貨幣監管格局

MiCA 法規（加密資產市場法規）是歐盟範圍內的基礎加密資產監管框架。 MiCA 的核心使命是確保投資者保護、市場穩定以及阻止濫用加密資產進行洗錢或恐怖主義融資活動。

在 MiCA 的職權範圍內，歐盟加密資產的最高監管實體是歐洲證券和市場管理局（ESMA）。 此外，遍布歐盟成員國的一系列國家監管機構積極參與該指令在基層的應用和監督。

以下是 ESMA 和 MiCA 下的國家監管機構所承擔的特權和責任的概述：

許可動態

ESMA 和國家監管機構負責為加密資產服務提供者 (CASP) 量身定制許可證的頒發、續約和撤銷流程。

監督機制

ESMA 與區域監管實體合作，持續監控獲得許可的 CASP 的營運範圍。 這確保堅定不移地遵守針對反洗錢 (AML) 和反恐融資 (CFT) 的 MiCA 指令和立法。 對 MiCA 侵權行為的監管反應可能會升級為針對 CASP 的懲罰措施，包括可能吊銷許可證。

投資人保護

監管機構不斷確保 CASP 主動向投資者提供相關信息，培養透明度精神，並制定保護客戶資產的策略。

協作協同

ESMA 與國家監管機構建立共生關係，促進無縫資料交換並倡導歐盟內部統一的加密資產產業監管方法。

標準化工作

ESMA 擁有製定技術和監管標準的自主權，並提供諮詢指南，有助於有效解釋和部署 MiCA 規定。

這些監管機構對於穩定歐盟加密資產市場領域的穩定性和培養信任至關重要。 MiCA 為他們配備了必要的工具和權限，以完美地履行這一關鍵角色。

結論

規劃前進的道路：下一步是什麼？

MiCA 法規是在歐盟範圍內協調加密資產治理方面邁出的關鍵一步。 歐盟希望透過 MiCA 加強投資者保障、提高透明度並增強加密市場的彈性，同時抵禦洗錢和恐怖主義融資等迫在眉睫的威脅。 鑑於人們對加密貨幣和區塊鏈技術的興趣日益高漲，此類監管措施的吸收和部署正在從僅僅可取的演變為永續經濟發展不可或缺的一部分。

加密領域的新挑戰

然而，嚴格遵守新制定的標準和規定所帶來的行政責任值得仔細審查。 涉足加密資產領域的企業正在準備迎接強化的身份驗證措施、反洗錢（AML）協議、股權規定、組織結構和審計財務報告。

克服官僚障礙

許多服務提供者都準備好應對許可挑戰，不可避免地會消耗大量的時間和金錢投資。 這種嚴格要求可能會減慢前衛企業的啟動速度並使其變得複雜，增加公司的營運支出，並強調專業的 IT、法律和諮詢服務對於完美遵守不斷變化的監管框架的必要性。